顾军蕾

l        兴业银行中期实现净利润36.43亿元,折每股收益0.73元.公司实现净利息收入93.5亿，手续费收入6.4亿，分别为去年全年的71%和114%。

l        在一般存贷业务上,公司上半年大力发展个贷业务,增速17%,个贷占全部贷款比重半年内上升了5个点到25%.预计下半年部分票据贴现将转化为公司贷款.但公司对零售贷款的倾斜将持续成为业务导向.

l        资本市场的活跃同样带来成本节约.公司的活期存款比重上升了3.3个点,上半年存款平均利率1.77%,仅比去年全年上升10个百分点.公司董事会同时通过申请信贷资产证券化的议案,拟发行不超过75亿的资产支持证券.这将缓解公司存贷比偏高的问题.未来这一尝试的规模预计仍将放大.

l        公司的手续费收入增长迅猛,其中主要是与资本市场相关的代理业务收入\顾问和咨询费及托管费用贡献较大.

l        五级分类不良贷款率由1.53%下降至1.18%，且不良贷款和关注类贷款的余额均出现下降。这使得公司的贷款减值准备有一定程度降低，上半年为去年全年计提额的30%左右。我们判断这一势头将延续到下半年,全年不良贷款率1.11%,拨备覆盖率138%.

l        上半年成本收入比42.1%。员工费用的增速高于预期.公司本期也确认了递延税项约1.47亿的转销，实际税率约29%。预计全年实际税率在28%左右.

l        公司仍着力通过同业市场解决资金来源问题.拟发行不超过500亿金融债券,与目前公司现有金融债券余额相当.

l        根据公司中报,我们提升公司手续费收入预测，上调2007/2008年盈利预测8.5%和4.4%,净利润达到63.7亿和83.2亿,折每股收益分别为1.28元和1.66元。